华泰点评联想Q2业绩：持续释放混合式AI增长潜力 维持目标价14港元
联想集团发布了2QFY26的财务业绩表现亮眼，营收和非IFRS净利润均实现同比双位数增长，显示出强劲的市场韧性，尽管归属净利润同比略有下降，但与认股权证相关的非现金公允价值收益及可换股债券名义利息的贡献为净利润提供了有力支撑，华泰证券在业绩发布会后发表了详细点评，认为联想在PC/服务器市场的领先地位和供应链管理能力为其赢得了显著的行业优势。
从业务板块来看，联想的智能设备（IDG）、基础设施服务（ISG）和方案服务（SSG）三大核心业务均表现亮眼：
IDG（智能设备业务）：在存储涨价周期的背景下，IDG业务展现出强大的抗风险能力，收入同比增长11.8%，运营利润率维持在60%以上，数据显示，联想在全球PC市场份额进一步扩大至25.6%，领先第二名5.7个百分点，AI PC的渗透率提升显著，占全球Windows AI PC市场份额31.1%，并成为主要增长点，Moto品牌的Edge&Razr系列产品在亚太地区表现突出，尤其是印度市场的高端设备需求强劲，联想凭借其规模优势和供应链管理能力，预计能够部分抵消存储涨价的影响,AI驱动的业务收入有望保持稳定增长。
ISG（基础设施服务业务）：受云基础设施和企业基础设施需求双重驱动，ISG业务收入同比增长23.7%，特别是AI服务器业务表现抢眼，订单储备强劲，Neptune液冷技术的营收同比大增154%，进一步巩固了联想在节能AI基础设施领域的领先地位，加大AI基础设施投资的推动下，ISG的运营利润率同比微升，经营亏损收窄16%，展望未来，随着全球AI进入推理兑现周期，混合式AI基础设施需求预计将快速增长,沙特等主权AI项目的转化也为公司业务带来持续提升空间。
SSG（方案服务业务）：作为集团利润率最高的业务单元，SSG2Q收入同比增长18.3%，运营利润率超过22%，项目与解决方案业务占比进一步提升至60%，显示出持续的业务韧性和增长潜力,SSG有望继续保持稳健的双位数收入增长。
华泰证券认为，联想凭借其在PC市场的全球领先地位、强大的供应链管理能力以及在AI基础设施领域的技术优势，具备较强的抗行业周期能力，管理层也在业绩会上表示，未来两个季度以及明年PC业务盈利将不受存储涨价等外部因素影响，基于这些分析，华泰证券维持了对联想的“买入”评级,并给予目标价14港元。
联想在混合式AI驱动的多个业务领域均展现出强劲的增长潜力，其在AI基础设施和智能设备领域的领先地位，以及优质的供应链管理能力,为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。
