光大期货能源化工类日报 11.24
原油市场：供需双重压力下油价震荡运行
本周原油市场呈现震荡下行态势，WTI新换1月合约收盘至58.06美元/桶，周度跌幅3.29%；布伦特1月合约收盘至62.56美元/桶，周度跌幅2.77%，SC2512和SC2601合约分别收盘在451.6元/桶和446.4元/桶，周度均呈现小幅下跌，油价整体承受多重压力，包括地缘政治缓和、供应端扰动以及宏观经济因素。
地缘政治缓和与供应端波动并存
美国推动俄乌达成和平协议一方面缓解了地缘紧张局势，但另一方面，俄罗斯可能在2025年底或2026年初达到OPEC+产量配额水平，俄罗斯石油出口受到美国制裁的影响，俄罗斯海运原油出口量下降显著，主要买家如印度和土耳其已暂停采购，俄罗斯高硫燃料油发货量环比下降20万吨，价格亦降至两年多来的最低水平。
库存数据释放新信息
美国原油库存总量下降289.3万桶，商业原油库存减少342.6万桶，汽油和馏分油库存均环比上涨，显示美国原油市场供应端压力减轻，但整体库存水平仍处于低位，EIA数据显示，美国原油库存同比低于过去五年水平，汽油和馏分油库存亦同比处于低位。
宏观经济因素引发市场分歧
12月美联储是否降息成为市场关注的核心分歧点，市场对美联储政策的预期转向降息，但最终决策仍需观察未来两周的经济信号，降息将对市场流动性产生重要影响。
燃料油市场：成本端压力加剧，价格承压运行
燃料油市场面临供应端和需求端双重挑战，俄罗斯高硫燃料油发货量下降，乌克兰无人机袭击对俄罗斯石油基础设施构成威胁，新加坡燃料油市场供应相对充足，但高运费导致套利经济性不佳，高硫燃料油需求支撑较为坚韧，低硫燃料油市场受库存压力影响，价格维持偏弱。
沥青市场：12月排产环比减少，库存趋于稳定
地炼12月沥青排产环比减少3%，库存水平环比小幅下降，现货价格在3000元/吨附近震荡运行，需求端北方下滑显著，南方施工需求接近尾声，供需双方呈现宽松格局。
橡胶市场：产区降雨扰动，需求端开工负荷下滑
天然橡胶供应端受降雨影响，库存见顶，期货市场01合约虚实盘比增大，关注后续注销影响，需求端轮胎企业开工负荷下降，库存压力较大。
PX&PTA&MEG：聚酯价格走势分化，原料价格波动显现
PX价格震荡下跌，现货月差转为C结构；PTA价格环比上涨0.5%，聚酯出口需求改善；MEG价格低位震荡，下游需求支撑较弱。
聚烯烃市场：基本面边际走弱，库存压力加大
聚烯烃供应端产能维持高位，但需求端订单和开工边际走弱，库存向下游转移压力较大，期货价格继续下跌。
PVC市场：需求端放缓，库存处于高位
PVC供应端产能利用率下降，库存环比下降显著，需求端房地产施工放缓，开工率下降，整体市场呈现低估值状态。
甲醇市场：港口库存见顶，关注伊朗装置检修情况
甲醇供应端检修恢复，库存压力小幅释放，但伊朗装置检修或导致1月到港量大幅下滑，市场仍处于底部震荡期。
纯碱市场：基本面逐步好转，但库存压力依旧
纯碱供应端产量连续下降，库存环比下降显著，需求端下游玻璃行业产线冷修增加，刚需水平仍不乐观。
尿素市场：供应端稳步回升，需求端托底效应明显
尿素供应端日产量维持高位，但需求端农业淡季周期影响价格走势，国际市场印度印标结果仍对市场情绪产生影响。
玻璃市场：期价跌破千元大关，供应端产线冷修增加
玻璃期货价格下跌，现货市场成交能力依然强劲，供应端产日熔量小幅下降，玻璃厂亏损程度扩大，市场处于产线冷修高峰期前期。
总结与展望
当前能源化工市场整体呈现供需双重压力，价格承压运行，地缘政治、宏观经济、供应端波动等多重因素共同作用，市场需密切关注美联储降息政策、产线冷修动态、地产政策及行业基本面的变化。
