首予建发国际集团“买入”评级 品质房企笃行向上
财通证券近日发布研报,首次覆盖建发国际集团（01908），并给予“买入”评级，根据研报显示，建发国际集团在2025年上半年表现亮眼，归母净利润同比增长11.8%至9.14亿元，毛利率延续修复态势，为行业领先企业树立了拐点标志。
行业领先企业，利润修复显著
建发国际集团在2024年实现毛利率13.3%，2025年上半年毛利率延续提升至12.9%，较去年同期上升1个百分点，展现出利润修复的良好态势，公司2025年上半年归母净利润9.14亿元，同比增长11.8%，彰显出强劲的盈利能力。
销售表现强劲，产品定位清晰
在销售方面，公司2025年上半年实现全口径销售额707亿元，同比增长7.1%，销售单价稳步提升至2.65万元/平，较2024年同期上涨25%，充分体现了公司加码高能级城市、主打中高端改善型产品的战略定位，公司主要布局杭州市、福建省、北京市及上海市等核心区域，产品策略与市场需求高度契合。
投资强度提升，土储结构优质
2025年上半年，公司拿地金额达到495亿元，同比增长17.9%，投资强度升至0.7，权益比例维持在76%的高位，截至2025年上半年，公司累计土储面积升至1271万方，货值增至2496亿元，其中2024年和2025年的拿地项目占比分别为19%和35%，充分证明了公司土储结构的健康与年轻化，滞业库存较少，未来开发潜力巨大。
财务指标稳健，融资成本持续优化
公司持续满足“三道红线”绿档要求，截至2025年上半年，资产负债率为58.9%，净负债率为33.4%，现金短债比为3.9倍，2025年上半年平均融资成本降至3.17%，为公司高效运营提供了坚实的财务支持。
未来展望：行业龙头，增长可期
财通证券认为，建发国际集团凭借其历史包袱轻、财务稳健的优势，在本轮房地产周期中成功抓住窗口，积极扩表获取优质土储，并将其转化为强劲的销售表现，公司已率先迎来利润拐点，灯塔项目的成功销售也证明了其产品的长期价值，公司凭借其强大的产品力和持续优化的经营模式，有望在行业中实现快速崛起。
投资建议与风险提示
财通证券建议长期投资者关注建发国际集团的发展潜力，推荐其作为本轮房地产周期的投资标的，投资者需注意行业整体拿地强度的持续减弱以及业务结构的相对单一性，同时关注限售股解禁风险。
