在2025分析师大会上，半夏投资创始人李蓓就牛市演进阶段及全球资本流向进行了深度分析，她将牛市分为三个阶段，并指出当前仅进入了第一阶段——估值回归，李蓓预计，随着中国经济的回升和美国增长动能趋弱，未来两年内全球资本将大幅流入中国市场,引发一轮全新的资产配置大迁移。
李蓓首先指出，当前A股和港股市场已进入估值回归的第一阶段，市场风险溢价正在逐步回归中间水平，但尚未达到极值，这一阶段市场信心仍面临考验，投资者需要看到经济数据和企业盈利的实质性改善，才会进一步入场,这种情况正是牛市第二阶段的核心逻辑所在。
在阐述第三阶段时，李蓓强调，这将是财富效应引发的全面重配置浪潮，包括居民储蓄搬家、国内资产配置重构，以及全球资金重新流入中国市场，这种趋势并非偶然，而是满足了低利率环境、明确的赚钱效应以及其他主要大国市场缺乏优质投资机会的三个核心条件。
为了佐证这一观点，李蓓引用了2006-2007年A股大牛市的历史案例，指出当时美国房地产泡沫破裂和股市陷入滞胀，而中国成为全球最具吸引力的投资目的地，当前本轮美股强韧性，实际上是中国经济处于通缩周期,全球资本向美国流动的结果。
李蓓还大胆预判称，假定两年后中国经济回升（这是大概率事件），中国企业将重新展现出高盈利能力与强生命力，而美国的AI投资可能放缓，高财政赤字的可持续性存疑，财政政策对经济的拉动效应将逐步减弱，这些因素叠加，有可能引发一轮全新的全球资产配置大迁移,资本将重新流入中国市场。
此番推演不仅延续了对中国核心资产的看多逻辑，更从全球视角为投资者描绘了长期投资蓝图,引发了对周期切换与资产重配机会的热烈讨论。
