A股ROE连续回升，这是对牛市继续最大的支撑
第七届新浪财经金麒麟最佳分析师荣誉榜出炉，广发证券刘晨明团队再次荣获策略研究第一名，刘晨明在最新研究中指出，当前A股整体ROE（净资产收益率）在传统内需型ROE下行的背景下，经历了连续16个季度下滑，随后连续3个季度企稳回升,这一现象被刘晨明视为基本面发生关键性好转的重要信号。
刘晨明指出，当前A股的结构性变化要求分析框架的调整，他强调，传统的盈利分析框架主要依赖于国内信贷、财政、社融和地产等数据，但在当前经济环境下，这一框架已不再足够，刘晨明分享了三个关键数据：国内PPI下行速度放缓、海外财政扩张、低库存补库周期以及美国政治周期等因素的共同作用，他认为，这些因素将共同推动A股ROE在连续三季度回升后，明年有望继续企稳回升，刘晨明甚至称,这是对明年牛市继续最大的基础和支撑。
在新兴产业投资方面，刘晨明提出了“提前布局”的关键方法论，他指出，通过关注政策、海外和一级市场三大映射信号,可以有效提升投资胜率：
政策映射：关注产业政策周期与资本市场表现的高度契合，投资者应重点关注以下信号：五年规划与有关会议中的产业表述，尤其是首次提及的领域；国家最高决策层的新提法新要求；国家有关部门发布的产业指导意见与行动方案，2020年的“双碳”目标、2022年的“国家安全观”以及2023年以来的“新质生产力”“人工智能+”等政策,均为相关产业提供了重要信号。
海外映射：关注科技产业的“全球认同”特征，以AI产业链为例，美股科技龙头股价波动对A股相关产业链具有较强带动作用，海外科技催化事件也值得重点跟踪，包括现象级产品发布（如GPT大模型）、科技巨头财报中的AI资本开支与Tokens调用量数据、全球产业大会（如世界机器人大会）等。
一级市场映射：跟踪PE/VC、并购与IPO动态，PE/VC机构对新兴产业的敏感度领先于二级市场，根据投中研究院数据，2025年上半年人工智能领域融资占比已达7.06%，创下近十年新高，具身智能领域更是涌现出多起大额融资案例，部分企业四个月内融资超11亿元，并购与IPO市场动态也能反映产业热度，2025年以来AI、机器人企业借壳上市与赴港IPO进程加快，科创板“科创成长层”专门吸引未盈利新兴产业企业,这些都是值得关注的重要信号。
刘晨明还强调，资本市场高质量发展已然成为当下及“十五五”的根本主题，他指出，吴清主席本次讲话明确了投融资综合改革、提升开放与监管效能等明确方向，兼顾“增量扶植科技创新”和“存量提高市场质量”，目标是增强资本市场的“包容性、适应性、吸引力、竞争力”，最终以人民性为中心，让广大投资者更好分享中华民族伟大复兴的成长硕果,在资本市场见证中国经济续写奇迹新篇章。
值得一提的是，在近期AI产业链公司股价快速上涨的背景下，一些声音对景气投资与长期价值投资的关系产生了争议，刘晨明团队在研究中指出，这种争论可能带有一定的感情色彩，不够客观公正，过去的研究工作中，中短期景气投资与长期价值投资被视为两种不同的、并列的投资范式，并没有对错是非之分，刘晨明强调，在技术进步和产业革命过程中，股价的快速、超前上涨并不应被简单地归类为投机原罪,而是应当从长期价值投资的角度去理解和把握。
