收入确认准确性遭两连问 扣非ROE走低研发投入占比落后于同行均值
金证研北方资本中心对大连美德乐工业自动化股份有限公司（以下简称“美德乐”）的北交所上市申报进行了深入分析，值得注意的是，美德乐在申报过程中遭遇了两轮问询，主要围绕产品验收周期延长原因、合同负债与发出商品匹配性、收入确认时点准确性及单据有效性等关键问题展开，这一系列问询反映了监管层对申报公司财务真实性和盈利能力的严格审查。
从财务表现来看,尽管2024年及2025年上半年美德乐的营收及净利润均呈现正增长态势，但其可比公司2024年归母净利润增速较2023年下滑超15%，这一现象与同行企业的业绩表现形成了鲜明对比，数据显示，美德乐在2024年年报期间的扣非ROE（扣除非经常性损益后净资产收益率）呈现逐年下滑趋势，从2022年的50.9%降至2024年的22.39%，且近三年一期的研发投入占比均低于同行均值。
美德乐在2024年及2025年上半年的收现比和净现比均小于1,表明公司的现金流动性存在一定压力，值得一提的是，美德乐在辅导备案期间曾变更上市板块，由深交所主板转向北交所，这一变动主要基于公司自身经营状况及战略规划。
从行业竞争格局来看,美德乐的同行公司多数为科创板或创业板上市企业，而其本身则计划在北交所上市，这种转型虽然为公司提供了更广阔的发展空间，但也意味着公司需要面对更高的市场期待与监管压力，鉴于美德乐近年来的业绩表现和财务指标仍存在一定的改善空间，投资者在关注其上市进展时，需综合考虑其行业地位、财务健康度及未来发展潜力。
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