实物为王！资深业内人士警告：白银“库存恐慌”前所未有
根据金十数据，一位经验丰富的美国白银矿业高管近期在行业会议上发表了震撼白银市场的看法，他表示，白银这轮破纪录上涨的真正推手并非传统的对冲资金，而是源自强劲的实物需求,这种需求在短期内根本无法满足。
Hecla Mining前首席执行官、现为行业顾问的菲尔·贝克（Phil Baker）在伦敦金银市场协会（LBMA）会议上引发关注，他向与会者表明，当前白银市场的库存压力之大，远超他之前的经验：“市场参与者对白银问题的担忧和压力，真的让我感到震惊，这种压力是我以前从未见过的。”
贝克指出，市场参与者不再允许自己的库存降至历史低位，这反映出白银的供不应求状况，他强调，真正推动白银价格上涨的驱动力来自印度，贝克详细说明了印度白银进口的爆炸性增长：印度在2023年10月进口了约6000万盎司白银，相比之下，2022年仅为1500万盎司，印度作为全球第五大经济体，其白银需求持续升温,已成为全球最大的白银消费国之一。
印度白银进口的终点城市是孟买，贝克称白银从伦敦流向印度的速度令人惊叹，甚至需要通过空运从亚洲运输，这充分显示出市场对白银的迫切需求，贝克特别关注印度的白银需求是否会持续,这将是决定白银市场走势的关键因素之一。
除了印度的珠宝和银条需求，贝克还提到工业买家正在改变他们的行为模式，CME 12月的交割数据显示，约有8800份白银合约——约4400万盎司——要求交割，其中商业用户的份额显著增加，贝克强调，过去18个月里，他多次警告市场不要做空白银，认为工业买家正在积极准备白银以规避空头风险，据统计，白银在10亿盎司的总需求中，约55%用于工业用途，包括光伏、电子产品等多个领域，即使工业买家尽力节约使用白银，他们的减少速度也无法满足市场需求,因此他们不得不持有大量白银。
独立调查也证实了这一情况，白银协会的《世界白银调查》显示，太阳能电池板、电子产品和汽车等工业用途已占据全球白银需求的50%以上，尤其是光伏需求近年来创下新高，贝克认为，尽管库存体系并未崩溃，但操作方式正在发生根本性变化，他指出，市场参与者必须手头有白银,否则将面临工业用途利润被挤压的严重后果。
在供应方面，贝克直言不讳：矿山短期内无法解决白银供应不足的问题，他指出，市场已经连续五年出现赤字，今年的赤字量预计在1亿到2亿盎司之间，这一数字在过去四年中累计超过了这一水平，独立数据显示，全球白银市场近年来持续处于赤字状态,由于需求超过了矿山生产和回收量。
贝克分析，制约因素并非地下矿石的供应，而是时间和监管许可证的审批，他指出，从矿区发现到投产通常需要10到20年，即使是现有矿区的扩建也可能需要5到10年，他认为，白银产量的峰值已在2016年达到9亿盎司，未来十年内产量将低于这一水平，全球排名前五的白银矿山去年的产量仅在4100万到1700万盎司之间，仅占全球总产量的约2%，贝克认为，除了现有存量的白银和矿山供应,回收量也无法弥补市场的赤字。
贝克还指出，西方投资者对待白银的态度正发生“代际”转变，他回顾了15年来银条和银币需求的变化，认为美国是迄今为止最大的银条和银币消费国，消耗了约15亿盎司的白银，这些金属的大部分现在存放在托管机构和退休账户中，而不是像过去那样被个人持有，即使是遗产易手，白银也逐渐成为一种代代相传的长期持有资产，过去继承人通常会卖掉白银,但现在他们更愿意保留。
贝克还将白银的市场动态与黄金的表现联系起来，他认为当前的财政赤字、关税不确定性和地缘政治紧张局势（如俄乌冲突）推动了黄金的历史性新高，而白银只是在“追赶”，他预计白银将继续缩小与黄金的差距，并强调金银比是一个重要的市场观察指标,未来白银可能会跑赢黄金。
贝克认为，白银市场的力量平衡正在发生转变，实物需求占据主导地位，与过去20年形成鲜明对比的当前市场局面，白银的库存紧张、工业需求激增、印度需求旺盛以及矿产供应的漫长准备期，共同构成了白银市场前所未有的“库存恐慌”局面。
