美银逆势预测明年标普500涨幅仅4%，认为市场流动性已被"掏空"
在市场普遍预计明年标普500指数将迎来双位数涨幅的背景下，美国银行（JPMorgan）却发出了"逆势"预测，仅预计指数年底上涨4%，即从6830点目标涨至7100点，这一"逆势"预测的核心原因，美国银行认为市场的"燃料"已被"掏空"。
与大多数投行推测2026年标普500指数将迎来更强劲的涨幅（如德意志银行预测8000点涨幅17%，摩根士丹利预测7800点涨幅14%等）形成鲜明对比，美国银行认为市场流动性已经被"掏空",以下是美银的核心观点：
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市场流动性枯竭
- 企业回购力度明显减弱，科技巨头正将资金重点投向AI基础设施和数据中心建设，而非用于股票回购。
- 2025年二季度标普500指数公司回购总额仅为2346亿美元，同比持平且较一季度下降20%。
- 超大型科技公司（Hyperscalers）正加速转向更重资产模式，面临前期高投入需求。
- 美联储自2022年6月以来已缩减流动性规模约2.2万亿美元，资产负债表规模从9万亿美元降至6.6万亿美元,市场流动性持续减少。
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资本支出大幅增加
- 2025年，微软、谷歌、Meta和亚马逊等科技巨头计划合计投入约3700亿美元的资本支出，主要用于AI和数据中心建设。
- 这一趋势表明企业正在加速向AI和新兴技术转型,但短期内仍面临盈利压力和变现不确定性。
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**AI市场的"气流空档""
- 美国银行认为当前AI市场并非泡沫，但也面临一个"气流空档"：尽管市场兴奋依然存在，但推动股价持续高速上升的动能可能不足。
- 尽管2025年三季度标普500指数实现连续第四季度双位数盈利增长（13.4%），但这一强劲表现背后仍存在风险。
- 企业持续发行规模惊人的AI相关债务，但短期内变现路径仍不清晰，盈利压力成为"默认状态"。
美国银行认为，随着企业回购减少、资本支出增加以及量化紧缩持续推进，股市的"供氧"将比大多数投资者习惯的更为稀薄。
