电投产融553亿元资产置换：置入标的投资收益占净利润七成以上|并购谈
电投产融发布重组草案注册稿，计划通过重大资产置换完成国家电投集团资本控股有限公司100%股权的置出，同时置入电投核能100%股权，交易对价高达553.94亿元，这一重组将使公司从“能源+金融”双主业模式全面转型为国家电投集团的核电资产整合平台,成为A股第三大核电运营商。
重组方案由三部分构成：重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金，根据公告，拟置入资产为电投核能100%股权，交易对价553.94亿元；拟置出资产为上市公司所持资本控股100%股权，对价151.08亿元,差额部分由上市公司发行股份购买。
本次重组具有明显的内部重组特征，交易对方包括国家核电和中国人寿，国家核电是电投产融实际控制人国家电投集团的下属企业，构成关联交易，就业绩承诺的可实现性,深交所并购重组审核委员会在现场审议中对重组方提出了特别问询。
重组采用“资产置换+发行股份”的组合方式，缓解了上市公司的资金压力，募集配套资金计划不超过50亿元，将全部用于山东海阳核电站3、4号机组项目建设，交易完成后，公司资产负债率预计从交易前的39.47%上升至60.6%。
电投核能旗下核电资产的盈利能力备受关注，根据评估数据，2023年度、2024年度及2025年上半年，核能发电业务毛利率分别为42.55%、31.47%和39.05%，波动较大，值得注意的是，报告期内置入标的公司投资收益占净利润的比例均超过70%，分别为75.49%、79.12%和77.24%。
本次重组不仅体现了国家电投集团在核电领域的战略布局，也为电投产融的转型升级提供了重要契机，交易完成后，公司将成为中国核电、中国广核之后A股第三大核电运营商,未来有望在核电领域实现更大发展。
市场对本次重组的几个重点包括：
本次重组不仅是电投产融转型升级的重要举措，也是国家电投集团在核电领域战略布局的体现，尽管重组涉及较大规模的资产置换和资产负债结构变化，但交易采用“资产置换+发行股份”的方式，有效缓解了资金压力，同时为核电项目的建设提供了有力支持,公司在核电领域的发展值得市场持续关注。
