2026年布局创新药板块，投资者宜把握“四重共振”的机会
2025年末，医药行业迎来动荡与机遇并存的一年，从申万行业数据来看，医药生物板块虽在2025年整体表现平缓，但其潜力与未来发展空间依然引人注目，尤其是创新药板块，凭借其强大的“四重共振”属性,成为投资者的重点关注对象。
2025年，医药行业在政策、业绩、研发和出海等方面均取得了一定进展，尽管全年医药生物指数累计跌幅较大，但其后市表现和未来潜力备受市场关注，特别是创新药板块，尽管经历了资金面驱动的回调,但其长期来看具有持续修复和上涨的动能与空间。
从申万行业数据分析，医药生物板块在全年涨幅排名中位列第17，处于后半行列，2025年仍然展现出一定的韧性和活力,为未来的发展奠定了基础。
创新药板块的投资价值主要来源于其“四重共振”的潜力，即政策、业绩、研发和出海的多重驱动力。
政策支持：国内价格政策趋于温和，支付环境逐步宽松，为创新药的商业化提供了有力支持，Domestic payment policies have become increasingly lenient, providing strong support for the commercialization of innovative drugs.
业绩表现：头部药企在转型创新中展现出强劲的内生增长潜力，其收入增速和利润增速均有望保持双位数水平,预计未来将进入利润非线性成长的新阶段。
研发进展：临床效率的提升和数据确定性的增强，为投资者提供了更强的信心，临床团队的执行力和与CDE的沟通效率的可预测性显著提高,过去积累的临床数据成为重要投资决策依据。
全球化布局：中国创新药在全球市场的竞争力和性价比越来越突出，2025年，license-out首付款总额达到60亿美元，前11个月首付款已达84.5亿美元，显示出明显的增长趋势，随着国际合作的深化和商业化的推进,中国创新药在全球市场的影响力日益提升。
临床数据的确定性：过去几年积累的临床数据为当前投资决策提供了更多参考，对于“双抗是否优于单抗联用”等问题，投资者可以基于更多的数据进行科学判断，临床数据的确定性提升,为投资者提供了更强的信心。
出海合作的质量与潜力：随着经验的积累，出海合作的质量有了显著提升，合作方对全球同类产品的全面评估，确保合作的质地和性价比，2025年ASCO大会期间的表现,展示了中国创新药在全球市场的潜力与竞争力。
展望2026年,创新药板块将继续受益于多重因素的叠加效应。
政策支持的进一步强化：国内价格政策和支付环境的改善将为创新药的商业化提供更多支持,进一步推动行业的发展。
业绩持续增长：头部药企有望实现盈亏平衡，并进入利润非线性成长的新阶段,其内生增长潜力依然强劲。
研发与临床的突破：未来的一年，临床数据的读出和验证将进一步提升投资者信心，临床团队的执行力和与CDE的沟通效率将继续改善,推动行业的健康发展。
全球化布局的深化：中国创新药在全球市场的竞争力和性价比将进一步提升，2026年的一系列国际会议将为中国创新药公司提供展示和合作的平台,推动其全球化进程。
关注临床数据读出：在临床数据读出阶段，投资者应积极参与，等待一轮一轮数据的放大验证,提升投资价值。
细致分析优质BD合作：在优质BD合作中，需要细致分析合作的整体结构，包括临床阶段、适应症类型、竞争格局、差异化等因素,以确保合作的可持续性和收益潜力。
重视合作方的“背书效应”：当前优质合作方的合作经验和谈判能力已经显著提升，合作的含金量和背书效应更具可信度,投资者应重视合作双方的综合实力和经验。
关注行业会议与数据更新：2026年的一系列国际会议，如J.P. Morgan大会、AACR年会等，将为中国创新药公司提供展示和汇报的机会，投资者应密切关注这些会议,以获取最新动态和投资信号。
创新药板块是一个长期增长的行业，其“四重共振”属性为投资者提供了多重机会，2026年将是布局创新药的关键一年，投资者应充分把握这一机遇，关注行业动向，深入研究优质合作和公司基本面，做好风险控制,抓住长期增值的机会。
（作者系汇丰晋信医疗先锋混合型证券投资基金基金经理，嘉宾观点仅代表个人，不代表本刊立场。）
