对冲降息预期，摩根大通从美联储抽走3500亿美元买美债
摩根大通，美国最大的银行，已在2023年自从其美联储账户中撤出近3500亿美元现金，并将大部分资金投入美国国债，这一操作旨在对冲预期的利率下行周期带来的利润侵蚀风险,为降息环境做好提前准备。
行业数据显示，摩根大通的美联储账户余额从2023年末的4090亿美元大幅削减至今年第三季度的630亿美元，而其美国国债持有量则从2310亿美元增加至4500亿美元，这种资金转移策略使其在美联储可能实施的降息之下，能够更好地锁定较高收益率,为后续利率下行做好充分准备。
这一决策反映出摩根大通对于当前经济形势的深刻洞察，美国联邦基金利率自2022年底迅速上调至5%以上，随后美联储于2024年末开始逐步下调，并在本月将利率降至三年来的最低水平，面对广泛预期的进一步降息，摩根大通通过将现金转移至国债,试图延续其在高利率环境下的稳健盈利模式。
摩根大通的做法与其竞争对手美国银行形成鲜明对比，后者在低利率时期大举配置长期债券，结果在2022年利率大幅上升期间遭遇巨额账面亏损，与此不同，摩根大通在低利率时期保持了稳健的存款基础，其在美联储账户的高利息收益与存款付息成本的低位对比，进一步放大了利差收益，摩根大通通过提前将现金转移至国债，正是为了在降息后延续这一收益优势,并减少利率下行对其盈利的冲击。
从市场影响来看，摩根大通的资金撤出规模甚至抵消了美国其他4000多家银行在美联储账户的资金进出净额，2023年末以来，美国银行业在美联储账户的存款总额从1.9万亿美元降至约1.6万亿美元，自2008年以来，美联储开始为银行在其账户支付利息（IORB），这一工具成为美联储调节短期利率、影响金融体系流动性的关键手段，过去两年中，美联储的利息支出大幅攀升,2024年仅存款利息一项就支出1865亿美元。
美联储向银行支付存款利息的做法引发了广泛争议，今年10月，美国参议院否决了一项禁止美联储支付存款利息的法案，推动该法案的共和党参议员保罗·保罗认为，美联储向银行支付数千亿美元却让这些资金闲置是对公共资源的浪费，克鲁兹、斯科特等其他共和党参议员也对此表达了反对意见，本月初，保罗发布了一份报告指出，自2013年以来，美联储存款利息的前20大受益机构已累计获得3050亿美元，其中摩根大通在2024年获得了15亿美元利息收入,而该银行当年的总利润达到585亿美元。
总体来看，摩根大通的资金转移策略不仅体现了其对当前经济周期的深刻理解，也反映了其在利率下行环境中的战略布局，通过提前锁定较高收益率,这家美国最大银行希望在未来可能的利率下行周期中延续其稳健盈利能力。
