固德电材IPO：东吴证券保荐，客户变动和募投项目信披引关注

固德电材IPO：东吴证券保荐，客户变动和募投项目信披引关注

固德电材系统（苏州）股份有限公司（以下简称“固德电材”）的创业板上市申请获深交所受理，已完成两轮问询并提交了审核意见落实函，公司将于本周五（12月19日）接受审核，保荐机构为东吴证券（601555），审计机构为容诚所，公司在IPO过程中引发了多重关注点，其中包括募投项目的申报与环评批复数据出入、客户变动以及环评审批问题等。

募投项目申报与环评批复数据存在出入

根据公开资料,固德电材的一项募投项目——麦卡电工项目的部分产品产能数据，申报材料与环评批复存在出入，环评批复显示，项目的生产规模为云母纸14,000吨/年、柔性云母复合制品4,500吨/年、云母标准板10,000吨/年、云母制品（含冲件、云母管、云母异形件）5,000吨/年，其中云母纸和云母标准板的产能均高于申报材料披露数据，具体而言，云母纸比申报多995吨，云母标准板比申报多5,400吨。

麦卡电工项目的开工时间或早于环评批复的取得时间,项目的环评审批时间为2025年5月23日，而固德电材在2025年1月15日就发布了关于麦卡电工新厂开工的动态，明确提到新厂建设计划投资2.6亿元，并预计建成后新增产值5亿元，这些信息与备案数据接近，表明项目的实际开工时间早于环评批复。

客户变动引发关注

在客户方面,固德电材的收入结构近年来发生了显著变化，报告期内（2022年至2025年1-6月），新能源汽车动力电池热失控防护零部件收入金额依次为24,313.91万元、40,510.22万元、66,045.19万元和30,173.84万元，占主营业务收入的比例分别从51.60%增长至67.30%，值得注意的是，宁德时代作为公司的前五大客户在2024年退出了前五名，固德电材表示，这一变化主要与公司与宁德时代的间接合作金额增加以及境外客户销量增长有关。

关于公司与宁德时代的销售数据披露存在出入,根据问询回复第115页，2024年对宁德时代直接和间接销售金额合计为5,658.58万元，其中直接销售金额为3,034.29万元，但在之前的销售数据中，2022年至2024年的直接销售额分别为4,725.57万元、5,547.09万元和3,033.17万元，这与后续的间接销售数据存在差异。

公司背景与业务转型

固德电材成立于2008年,早期专注于电力电工绝缘材料领域，2018年，公司通过收购麦卡电工器材（陆河）有限公司（以下简称“麦卡电工”），实现了云母产品制造垂直一体化整合，构建起热失控防护部件的全产业链制造体系，麦卡电工成立于2000年9月，是丰罗香港控股有限公司的全资子公司，截至报告期末，麦卡电工部分生产车间、仓库等房产未取得权属证书，合计面积超过七千多平方米。

值得一提的是,在问询回复中，公司在说明麦卡电工房产未取得权属证书的原因时，出现了笔误，错误地提到麦卡电工成立于2001年，麦卡电工成立于2000年9月。

与丰罗集团的渊源并未结束

丰罗集团（Von Roll Holding AG）是全球绝缘材料领域的龙头企业之一，报告期内，固德电材向丰罗集团采购云母制品，采购金额分别为2,089.51万元、3,421.25万元、3,625.16万元和2,271.94万元，固德电材与丰罗集团的渊源并未结束，招股书披露，固德电材前任副总经理王默愚曾任上海丰罗绝缘销售经理，现任副总经理王绍雷曾任上海丰罗绝缘QEHS经理。

业务重心转向新能源汽车市场

在业务重心转向新能源汽车市场的同时,固德电材与通用汽车、T公司、Stellantis等全球知名整车厂建立了稳定合作关系，并与宁德时代等国内主流电池厂商展开合作，公司表示，自2018年起与宁德时代合作，并在2022年至2024年期间对宁德时代的销售额分别为4,725.57万元、5,547.09万元和3,033.17万元，宁德时代在2024年已不再列入公司的前五大客户。

环评批复与环境监管问题

麦卡电工项目的环评批复文件显示,项目的生产规模为云母纸14,000吨/年、柔性云母复合制品4,500吨/年、云母标准板10,000吨/年、云母制品（含冲件、云母管、云母异形件）5,000吨/年，公司在招股书中披露，项目达产后新增产能为云母纸13,005吨、柔性云母制品4,500吨、云母标准板4,600吨、云母2D件5,000吨，其中云母纸和云母标准板均销售给集团内，属于内部供应。

麦卡电工项目在环境监管方面也面临挑战,根据广州绿网环境保护服务中心的信息，麦卡电工在2021年7月和10月分别因“产生VOCs的制板车间门窗打开，现场刺激性气味重，废气治理设施抽气效果不好，利用排气扇通风排放”以及“未依法及时公开固体废物污染环境防治信息、未建立固体废物管理台账并如实记录、贮存工业固体废物未采取符合国家环境保护标准的防护措施”被罚款3.00万元和25.00万元，值得注意的是，公司将这两次环境违规事件归因于历史遗留问题和环保设备突发故障，但实际上这并非偶发事件。

环境处罚与公司责任

截至报告期末,麦卡电工还受到两次行政处罚：2022年8月因“宿舍楼项目涉嫌竣工验收合格后超期未办理工程竣工验收备案”被罚款20万元；2024年11月因“超过大气污染排放标准排放大气污染物”被罚款15.5万元，固德电材将这两次处罚归因于历史遗留问题和环保设备突发故障，但事实上，麦卡电工的环境违规并非偶发事件。

募投项目资金使用

固德电材本次IPO拟募资11.76亿元，用于以下项目：

1. 年产新能源汽车热失控防护新材料零部件725万套及研发项目；
2. 陆河麦卡动力电池热失控防护材料生产基地建设项目（以下简称“麦卡电工项目”）；
3. 补充流动资金。

麦卡电工项目的投资总额为25,695.65万元，由麦卡电工实施，项目已取得环评批复（文号：汕环陆河审[2025]6号），建成后，麦卡电工项目将新增各类云母材料及相关制品27,105.00吨/年，批复文件显示，项目的实际生产规模高于申报数据，云母纸和云母标准板的产能均高于申报材料披露数据。

固德电材的IPO备受关注,不仅因其在新能源汽车热失控防护领域的业务表现引人注目，更因