滔搏维持跑赢行业评级 下调目标价至3.88港元
中金证券近期发布了对滔搏（06110）最新研究报告，维持该股在跑赢行业中的领先评级，同时下调目标价至3.88港元，报告指出，滔搏的当前股价对应14/12倍FY26/27年P/E，具有24%的上行空间。
主要观点：
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公司运营表现：
- 3QFY26零售及批发业务总销售金额同比大幅下滑,直营门店毛销售面积较8月底减少1.3%。
- 终端需求疲软,线下渠道表现有限，线上渠道增速放缓。
- 季内零售折扣同比加深,但环比收窄，库存管理保持良好。
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市场展望：
- 12月以来需求波动较大,管理层保持审慎态度，预计全年业绩指引实现存在挑战，但2HFY26费用优化有望见效。
- 公司计划深化与主力品牌合作,拓展跑步、户外等新赛道，目标成为品牌在中国市场的一站式运营合作伙伴。
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投资建议：
- 维持滔搏跑赢行业评级,认为其具备长期增值空间。
- 目标价下调7%至3.88港元，对应17/15倍FY26/27年P/E水平。
风险提示：
- 行业竞争加剧,终端零售环境不及预期，渠道优化进展不及预期。
