亏损超28亿，又一GPU巨头天数智芯冲击IPO，估值120亿
天数智芯半导体股份有限公司近日在港交所上市聆讯后披露资料集，显示公司累计亏损已超过28亿元，尽管面临高昂的研发投入和商业化初期的阵痛，但这家成立于2015年的公司依然以其在AI芯片领域的领先地位，成为国产GPU市场的“第一股”争夺者的有力竞争者，值得一提的是,天数智芯目前估值已达到120亿元。
天数智芯自2015年成立以来，凭借其在通用GPU设计和量产方面的突破，成为中国半导体行业的重要玩家，2018年，该公司完成A轮融资并启动通用GPU设计，2021年更是推出中国首款通用GPU产品——天垓Gen 1，实现量产交付，相比近期纷纷上市的其他GPU公司，天数智芯在成立时间上更具优势，堪称“大哥”。
天数智芯还曾于2023年推出AI算力解决方案，业务范围进一步拓展至AI训练、推理及智算解决方案等多个领域，公司近年来通过技术迭代和业务扩展，实现了快速增长，2025上半年的收入已占2024全年收入的60%。
尽管业务快速扩张，天数智芯的财务表现却面临较大压力，2022至2024年间，公司累计录得净亏损超28亿元，平均每年亏损约8.7亿元，亏损的主要原因包括高研发投入、规模效应有限、商业化初期的阵痛以及销售和行政开支的增加。
数据显示，公司在近三年研发投入远高于营业收入：2022—2024年间，研发开支分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元，占同期总收入的241.1%、213.1%、143.2%，这些投入主要用于开发新产品、优化现有产品以及探索AI算力解决方案。
尽管面临亏损，天数智芯的业务表现依然亮眼，2022年至2024年间，公司收入分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元，复合年增长率高达68.8%，2025上半年收入已达3.24亿元，占2024全年收入的60%。
从产品线来看，天数智芯的AI训练类产品仍是收入来源的主要支撑，其毛利率维持在53%—61%的较高水平，且整体稳健提升，特别是天垓Gen 2的推出和销售,显著提升了公司的收入和毛利率贡献。
AI推理类产品和AI算力解决方案业务也在快速发展，推理类产品的收入和毛利率增幅显著，AI算力解决方案的毛利率从2023年的25.9%提升至2024年的31.7%。
尽管面临高亏损，天数智芯凭借其在AI芯片领域的领先地位和快速增长的业务表现，估值已达到120亿元，近期公司完成D轮和D+轮融资，分别募集超14亿元和20.5亿元,显示出市场对其未来潜力的高度认可。
天数智芯计划通过技术创新和业务拓展进一步提升盈利能力，公司方面表示，将加强与生态系统合作伙伴的合作，优化产品组合，提升产品定价能力,同时注重高附加值的大语言模型训练等领域的研发。
天数智芯凭借其在国产GPU领域的领先地位和快速增长的业务，尽管面临高研发投入和亏损压力，但其估值和市场潜力不容忽视,投资者需关注其后续盈利能力的提升和业务拓展的成果。
