从产业资本到高管，年底券商股遭密集减持,牛市旗手为何缺席慢牛行情？
券商板块迎来了一波别开生面的减持潮，从11月以来，已有至少4家券商股发布减持预披露公告，涉及产业资本、金融机构及公司高管等股东类型，减持原因主要集中在资产配置调整、补充经营资金及个人资金需求等方面。
国信证券的减持动作备受关注，其第二大股东华润深国投信托有限公司和第九大股东一汽股权投资（天津）有限公司分别计划在不同时间段内减持不超过5200万股和2200万股，减持规模市值合计近10亿元，东方财富则延续了高管减持势头，3名高管计划合计减持不超过335万股，占公司总股本比例约0.022%，值得注意的是，东方财富年内已出现多笔大额减持,实控人家族成员曾通过询价转让方式套现超90亿元。
从政策层面来看，监管对优质券商的"松绑"有助于其通过多元渠道补充资本，扩大融资融券、衍生品交易等资本密集型业务规模，提升盈利能力，券商板块的PB1估值处于历史低位，具备防御与反弹双重属性，中国银河分析师张琦指出，资本市场优化、中长期资金入市等因素将推动证券板块景气度上行。
券商股近期表现却不尽如人意，券商指数年内跑输同期沪深300，主动型基金重仓券商板块占比仅为0.74%，位于近5年25%分位数。"估值与走势背离"现象引发广泛讨论，有中型券商分析师指出，券商股的表现受以下因素影响：一是盈利结构脆弱，净利润高增依赖自营浮盈，经纪、投行等核心业务疲软；二是预期先行后资金套现；三是资金偏好背离，A股资金扎堆成长赛道，券商板块主动配置不足；四是监管约束限制弹性,量化新规拖累交易类收入。
但多位行业专家表示，券商板块短期或存波动，但长期配置价值显现，市场还在等待政策信号+更明确的顺周期机会，当前券商板块PB1.48倍（近十年分位数39%）估值优势显著，机构认为头部及特色券商更具竞争力，后续券商板块走势取决于成交回暖、业务改善及政策落地效果。
