印尼政策引爆市场，镍不锈钢价格底部反弹
印尼政策的调整成为推动全球镍及不锈钢价格上涨的重要驱动力,市场呈现出明显的V型反转后高位震荡格局，本周沪镍2602合约价格从12.17万元/吨飙升至13.09万元/吨，随后回调至12.68万元/吨，全周累计上涨约8.2%，创下8个月新高，进入多空博弈阶段，现货市场方面，成交较为清淡，市场参与者普遍处于观望状态。
核心观点：
印尼政策引发镍供应短缺：印尼国家矿业公司（APNI）宣称2026年的镍矿产量目标从3.79亿吨骤降至2.5亿吨，预计将产生3000-4000万吨的供应缺口，2026年初修订的镍矿基准价格（HPM）并将伴生钴独立计价并征税（2%或10%），系统性推高矿价，对镍的成本起到支撑作用。
不锈钢需求恢复：12月不锈钢产量维持高位，新能源汽车产销回暖，三元电池贡献稳定需求，尽管淡季下游需求冷清，但高镍铁价格受海外矿端影响持续反弹，短期内不锈钢成本支撑强烈。
市场分析：
镍市场：本周沪镍2602合约价格从12.17万元/吨触底反弹至13.09万元/吨高点，随后回调至12.68万元/吨，全周累计上涨8.2%，现货市场成交清淡，市场观望情绪浓厚，SMM1#电解镍均价为126,870元/吨，环比上涨9,600元/吨；金川镍升水均值为7,000元/吨；主流电积镍升水区间为-200至400元/吨。
不锈钢市场：主力合约呈现被动跟涨、高位震荡格局，周内从12,850元/吨起步，24日冲高至13,105元/吨年内新高，随后小幅回落，全周累计上涨1.85%，冷轧、热轧及400系不锈钢现货价格均环比上涨，显示出需求回暖。
宏观因素：国内流动性宽松预期强化，释放大量流动性；离岸人民币兑美元汇率走强，为国内商品市场提供流动性支持，海外市场因圣诞假期LME休市，宏观经济数据发布暂缓。
供需分析：印尼镍矿产量目标下降导致供应缺口加剧，同时新能源汽车产销回暖支撑不锈钢需求，尽管淡季下游需求冷清，但高镍铁价格反弹迹象短期内支撑不锈钢成本。
库存变化：全国不锈钢库存环比下降，冷轧、热轧库存均为连续四周去化趋势，显示出库存供应紧张。
策略建议：短期内受印尼政策及有色、贵金属集体走高影响，沪镍价格反弹但库存高位，终端消费淡季，反弹力度受限，建议在12.3-13万区间进行高抛低吸操作。
风险提示：国内经济政策及房地产政策变动，印尼政策及美国总统政策对市场存在不确定性影响。
